聚点股佐力药业的“狂飙”，才刚刚开始

　　出品 | 子弹财经聚点股

　　作者 | 语叔

　　中医药市场面临50年难遇的大变局。

　　一方面，各家传统药业财务数据增长乏力，一季报利润增幅有限，整体业绩承压；另一方面，随着社会经济的发展和居民健康意识的增强，消费者对中医药的需求持续升温，临床价值和产品质量成为新的竞争焦点。

　　各家中医药企业都在寻找解决办法，但想打破固有格局并不容易。随着deepseek大模型划时代的面市，各行业都预期到了AI将颠覆自身行业的方方面面。经过近些年的探索，行业也基本上达成一致意见，破局关键可能在于创新与科技。

　　而佐力药业，却用一组令人咋舌的数据，宣告了自己的强势崛起。

　　1、5年净利增速55%，佐力药业凭什么？

　　2025年Q1，佐力药业实现营业总收入8.24亿元，同比增长22.52%；归母净利润为1.81亿元，同比增长27.20%。2020年到2024年，佐力药业五年收入复合增速达到24%，归母净利润复合增速达到55%。

　　佐力药业最新发布的上半年业绩预告显示，预计2025年上半年，佐力药业实现归属于上市公司股东的净利润为3.68亿元~3.88亿元，同比增24.30%—31.06%。收入端在去年有乌梅汤销售高基数背景下，依靠核心产品增长，仍实现了12%的增速。这在当下中医药普遍遇到转型问题的背景下，佐力药业稳定且不断上涨的业绩，尤其让人感慨。

　　这样的增速，在中医药行业堪称“现象级”。

　　佐力药业的秘密武器，正是其核心产品——乌灵胶囊。这款源自珍稀药用真菌的“国家秘密技术”产品，已进入82项临床指南，覆盖精神科、神经内科、消化科等多个领域。

　　而现在，它正借助AI技术，开启新一轮爆发。

　　7月9日，佐力药业与浙江大学签署战略合作协议。据称，双方将共建“智赋食药联合研发中心”，依托AI技术赋能，探索乌灵在食药领域的产品开发，发力大健康赛道。

　　由此，佐力药业的一系列举动，引发行业强烈关注。

　　实际上，从佐力药业一直以来的数据表现能看出，其所追求的是可持续增长。所谓可持续性增长其实来自企业的价值增长。拉姆·查兰认为基于客户所实现的增长可称为“良性增长”。此次佐力药业与浙江大学开启的校企合作，背后正是在推动实现价值增长的落地。

　　这不是普通的校企合作，而是一次对传统中医药研发模式的颠覆。

　　2、AI解锁“进化密码”：佐力药业的“技术革命”

　　企业要实现价值增长，先要弄清楚在哪里实现增长。在此过程中聚点股，企业需要明确自己的市场定位和产品价值。实际上，这是想破局企业必须具备的特性。

　　这在中医药领域中，最著名的就是领军企业片仔癀。

　　为了推动产品价值创新，他们不遗余力建立多渠道的研发体系，并针对不同市场开启对应产品的研发。

　　一方面，结合现代医学研究和消费者健康需求，片仔癀与京东健康合作，针对肝胆类目相关品类进行深入洞察分析，共同探索新产品的研发方向；另一方面，片仔癀积极开展片仔癀治疗肝癌、病毒感染等方向的临床研究，推进片仔癀增加治疗肝癌新功能主治等多项临床试验。

　　更关键的是，片仔癀与多个高校共建实验室，提高产学研合作效能。同时，他们还在在化妆品和大健康领域积极布局，通过研发具有功效性的产品，满足消费者对健康和美容的需求，成功实现片仔癀产品多元化。

　　也正因此，片仔癀的业绩增速一直不减。2024年其收入达到107.88亿元，同比增长7.29%，总市值达到1238.9亿元。

　　与片仔癀一样，佐力药业也从产品价值创新上找到了破局的抓手。

　　30年前，佐力药业与浙江大学就已经达成了合作，从珍稀药用真菌中分离出乌灵菌种，并利用生物发酵技术实现了乌灵参的产业化生产。并且，这也被认定为“国家秘密技术”，为佐力药业构筑起较高的技术壁垒。

　　作为国内首个提出治疗心理障碍和改善情绪的中药产品，乌灵胶囊具有明确的GABA作用机理和高等级循证医学证据支持，在临床上被广泛使用。截至2025年，该产品已进入82项临床指南、专家共识及专著，覆盖精神科、神经内科、消化科等多科室。

　　引发行业关注的是，随着临床使用经验的反馈，乌灵胶囊正在开发阿尔茨海默症（AD）、轻度认知功能障碍（MCI）等新适应症。这也表明，该药品有望进一步扩大市场空间。

　　也正因此，佐力药业建设了新的产线，乌灵菌粉的年产量将从600吨增加到900吨，进一步支撑乌灵胶囊的市场扩张。

　　更关键的是，乌灵胶囊能够补肾健脑，缓解焦虑抑郁，灵泽片可以益肾活血，灵莲花颗粒则能改善更年期症状。

　　这为佐力药业进军大健康消费类OTC市场，打下了良好的基础。

　　此外，乌灵菌系列产品的独特还表现在其原材料的独家性。尽管市场上存在众多中药企业都在生产诸如菊花茶、人参水等产品，但乌灵菌系列的原料来源具有专属性。这使得中医消费产品市场的竞争，对佐力药业的冲击相对有限。

　　加之AI可以通过大数据分析和机器学习算法，快速识别中药活性成分的潜在靶点，可以助其优化中药复方的配伍（药物搭配）。

　　对此，中国工程院院士、国医大师张伯礼曾公开表示，研究人员通过AI进行专利、文献的分析，对依赖经验的传统处方进行优化。“AI可以自动可以告诉我可能的靶点是什么，主要化合物的类型等，对新药研发具有重要的意义。”这也印证了这场技术变革的价值。

　　佐力药业此次与浙江大学的再度携手合作，正是对行业权威倡议的积极回应。通过结合已建立的技术优势与人工智能技术的赋能，其有望在中药及大健康领域实现跨越式发展。

　　3、战略价值创新：从院内“杀”向消费聚点股

　　科尔尼咨询一个报告中的定语称：“寻找企业真正增长来源，就是发现现有业务关键价值驱动因素的过程。”他们认为，真正影响企业实现战略价值创新的，是企业针对自身发展方向的探索。

　　从这个角度讲，对于市场战略向消费端延伸，其实已经成为各大中医药企业最关注的核心问题，谁能解决好这些问题，谁就真可以占据发展的主动权。

　　比如一直在消费端做的很好的江中药业，在2019年加入华润医药后，开始通过组织架构调整和业务优化，逐步实现转型。

　　现在，江中药业的非处方药业务围绕“脾胃、肠道、咽喉咳喘、补益维矿”四大核心品类，打造了多个大单品，如健胃消食片、乳酸菌素片、贝飞达等，推动了公司业绩的增长。

　　财报数据显示，2024年，江中药业非处方药业务营业收入为32.66亿元，同比增长7.07%。其中健胃消食片：作为10亿级核心大单品，2024年实现双位数增长，进一步巩固了其在助消化领域的领导地位。

　　佐力药业的野心不止于医院，也正因为行业趋势很明确。其战略调整的思路就显得很清晰，确立为两个方向：“一体两翼”和“一路向C”，正在重构增长逻辑。

　　所谓“一体两翼”，是指产品端规划以三大核心成药（乌灵胶囊、百令片、灵泽片）为“主体”，以中药饮片和配方颗粒为“两翼”，形成的全产业链布局。

　　“一路向C”战略则是佐力药业接下来的重点战略方向，核心目标是通过加强直接面向消费者（C端）的营销和渠道建设，进一步提升OTC（非处方药）端的销售占比，从而扩大品牌的影响力和市场份额。具体看，佐力药业希望通过这一战略，更加贴近消费者，了解他们的需求和偏好，从而提供更加精准和个性化的服务。

　　佐力药业选择“一路向C”，其实是中药养生浪潮下的必然选择。中药天然契合“治未病”理念，养生健康产品成为行业风口，加上后疫情时代失眠、抑郁、健忘等健康需求激增，C端消费市场潜力有待挖掘。

　　这意味着佐力此前专注于院内市场，在“一路向C”战略下开启OTC及消费端延展，虽“迟到”却以院内业绩明星姿态加速布局。

　　实际上，经过上半年的内部调整，佐力药业已完成了相关组织架构的优化、人员安排的调整以及产品线的配合等工作，从而为新战略的顺利实施奠定了坚实的基础。

　　目前，佐力药业的新战略市场推广工作已经全面展开，各种营销活动和渠道建设正在有序进行中。

　　4、生态闭环：乌灵的“帝国时代”

　　佐力药业的真正杀手锏，是其构建的“乌灵菌+X”生态。

　　佐力药业的成功不仅体现在产品层面的战略清晰上，模式创新也已成为其实现可持续发展的重要基石。

　　从经济学角度来看，可持续价值创新要找到如何增长的答案，就需要弄明白两个问题：资源获取决定企业发展底气，经营重点决定企业增长方式的合理性。

　　佐力药业也是如此。通过对自身技术和产品，以及市场经验分析，佐力药业定下院内稳盘、OTC扩张、消费补位的协同发展模式。

　　这套模式的发展目标是重点构建生态闭环。以院内药品（高市占率基本盘）为根基，OTC药品（提升C端收入占比）为过渡，乌灵大健康消费（覆盖日常健康管理）为延伸，形成“治疗-干预-预防”全场景覆盖。

　　首先，在治疗层面，以乌灵胶囊、百令片等核心成药为主，满足患者在院内治疗的需求。尤其是乌灵胶囊，现在已覆盖全国15000家医院，其中50%以上是一级医院和社区卫生中心。佐力药业将持续深耕各级医院终端和临床科室，尤其在地级市、县级市及基层医院加速下沉。

　　其次，大力建设OTC渠道，为患者提供院外的干预和康复支持。这也是所谓“一路向C”战略希望达成的目标。为此，佐力药业开始推广乌灵胶囊108粒大包装，促进患者足剂量足疗程用药；并通过加强店员和消费者教育等方式，提升OTC端的服务能力。

　　最后，在预防端，借助乌灵大消费产品，覆盖日常健康管理，推广预防保健理念。

　　佐力药业开始深入研究乌灵菌粉滤液在大健康领域的应用，并着手开发相关产品；提出“脑效能健康管理”理念，通过科普教育和公益筛查的形式，让更多的消费者受益；通过参与“老年认知功能维护及心理健康促进计划”项目，开展下基层进社区公益活动，提升产品品牌知名度。

　　如此，佐力药业凭借其产品的消费属性和医疗价值，实现了从治疗到预防的全方位覆盖。

　　5、结语

　　很多企业在实现价值增长方面的经验，可以总结为一句话：审时度势+理性判断。在保证自身发展的前提下不断夯实管理的能力，重视企业完整、清晰、长期增长路线的布局与落地。

　　佐力药业的战略升级路径已明确显现。在上半年，该公司在非处方药（OTC）市场频繁采取行动（例如灵莲花颗粒转为OTC产品），而下半年则在消费端发力，确立了“治疗+消费”双重驱动的发展模式。

　　在2013年至2022年期间，我国零售药品的销售额从3658亿元增长至8725亿元，年均复合增长率达到9.08%。

　　佐力药业的非处方药（OTC）产品主要集中在中成药领域，其中乌灵胶囊作为非处方药甲类药品，2024年佐力药业在非处方药市场的销售占总收入比例约为10%，与同类竞品养血清脑胶囊的36%和百乐眠胶囊的24%相比，存在较大的增长潜力。

　　依据财务报告所提供的数据，2025年第一季度，非处方药市场的增长速度显著高于医院内销售市场的增长。基于此，若以2024年公司总营收25.74亿元为基准，并参照佐力药业此前公布的策略——2030年达到营收百亿的愿景目标，通过渠道拓展、数字化营销及患者教育等手段，旨在将非处方药销售比例提升至30%以上，则预计C端销售额未来将达到约10-20亿元级别。

　　尤为重要的是，作为非处方甲类药品的乌灵胶囊，在非处方渠道的增长有望促进整体销售额的提升。在这一背景下，预计2025年这款药的销售增速，将有望回升至20-30%的高位增长区间，从而有力推动佐力药业业绩迈上新的台阶。

　　这是佐力药业正在落地的执行战略。经过半年的推动，相关的成果在半年报预告的时候都逐渐显现。最新消息显示，目前佐力药业OTC（非处方药）业务相较去年同比增长60%以上。

　　可以看出，佐力药业通过“一路向C”战略，已补齐了其发展的最后一块拼图，迎来价值重估的好机会。